企业观察录丨万达弃“商”从“文 ”,野心颇大?

〖壹〗 、引发行业竞争：曾经被外界吐槽的万达资本腾挪大法初显成效 ，可能会引发恒大
、融创、万科 、绿地
、碧桂园等传统老牌地产商加码自己文旅文化公司的份额
，全力挤入万达老王培育的“文化赛道
”，与万达文旅展开竞争。

万达商管跑不动了?

万达商管并未“跑不动” ，其通过高度标准化模式在三四线城市快速扩张
，虽面临运营压力但整体招商情况稳定，与高端商业品牌形成差异化竞争 ，规模化优势使其在市场不确定性中仍具竞争力 。

对赌协议可能失败2016年万达从港股退市时
，和投资者签订了对赌协议
。根据申报材料披露，发行人子公司珠海万达商管近来正申请在港交所上市 ，若不能于2023年底成功上市（有消息称约定的上市日期调整到了2023年11月30日），发行人需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。

债务问题突出万达集团及其关联公司深陷债务泥潭 。截至2024年9月末
，万达商管一年内到期的短期债务高达439亿元，而货币资金仅151亿元 ，资金缺口显著
。大连万达商业管理集团负债总额更是高达2990亿元。万达集团及其法定代表人王健林因债务问题频遭限制高消费令
，累计被执行金额已超53亿元 。

债务压力持续高企，短期流动性缺口显著截至2024年底 ，万达有息负债达1316亿元
，其中237亿元需在一年内偿还，而账上现金仅116亿元 ，短期资金缺口高达121亿元
。2025年万达商管负债进一步升至1412亿元
，年内需偿还100亿元，潜在债务可能超过6000亿元。

股权冻结与执行风险叠加 ，管理层接班乏力万达现存10条被执行人记录
，累计达76亿元，2025年5月新增大连万达商业管理集团约3亿元股权冻结 。同时 ，王思聪接班无力，其创业项目失败且普思资本股权被冻结
，管理层动荡可能影响战略执行效率。

上海疫情健康云频频崩溃,背后的万达信息两年亏了27亿

上海健康云在疫情期间频频崩溃，其背后的万达信息公司近两年累计亏损达27亿 ，具体情况如下：上海健康云系统崩溃情况系统崩溃现象：在上海市防控形势严峻、全市核酸采样量持续攀升的背景下
，担任市民核酸检测预约和查询重任的“上海健康云 ”系统频频出现宕机现象
。

万达现在什么情况

万达商管并未“跑不动
”，其通过高度标准化模式在三四线城市快速扩张 ，虽面临运营压力但整体招商情况稳定
，与高端商业品牌形成差异化竞争，规模化优势使其在市场不确定性中仍具竞争力。

根据天眼查信息 ，2022年8月29日
，大连万达集团股份有限公司发生工商变更，王思聪退出董事职务 。大连万达集团成立于1992年9月 ，注册资本10亿元人民币
，由王健林 、大连合兴投资有限公司共同持股，王健林为公司董事长
、法定代表人及实际控制人
。

万达集团的负债情况会随业务调整和时间改变 ，处于动态变化中，要结合具体时间及官方披露信息分析
，下面是基于公开资料的核心要点。负债规模关键时间节点1）2017年前后调整期，万达因大规模扩张负债压力大 ，2017年通过卖文旅、酒店资产等大幅降负债
，是债务结构优化重要转折点 。

万达集团能够位列第185位，说明其在综合实力方面处于全国企业的中上游水平 ，在规模 、营收、利润等关键指标上有着较为出色的表现
，在众多企业中脱颖而出
。

万达集团截至2024年6月末的合并口径有息负债为13761亿元。以下是对万达集团负债情况的详细分析：有息负债总额 万达集团的主要负债来源之一是有息负债，截至2024年6月末 ，其合并口径的有息负债总额达到了13761亿元 。这一数字反映了万达集团在债务方面的较大压力
。

2020年万达服务业经营业绩超预期

〖壹〗
、020年万达服务业在疫情影响下仍实现超预期经营业绩
，具体表现如下：万达广场出租与租金情况：2020年全国万达广场出租率达94%，租金收缴率99%。为支持中小商户抗击疫情 ，全年减免租金超过43亿元 。若扣除减免因素
，租金同比增长1%
。客流与销售额：第四季度全国368个万达广场客流同比增长4%，销售额同比增长18%。

〖贰〗、鄞州万达：受德克德家调整影响 ，业绩支撑主力减弱 。环球银泰：年初大量个体品牌倒闭，年底ZARA系列全面撤退。东部银泰城：排名第11位
，销售额达6亿，打破东部新城消费力不足的论断
。江北区：3个商场入围 ，其中江北万达表现超预期
，超越来福士 、印象城和高鑫。北仑区：北仑银泰业绩突出，体现区域消费力强劲 。

〖叁〗
、行业复苏与降本增效驱动业绩拐点 ，衍生业务拓展增长空间行业复苏带动业绩反弹：2023年电影行业强劲复苏
，春节档表现超预期
。

〖肆〗、024年租金收缴率降至94%，部分项目因运营权变更流失商户 ，线下消费复苏乏力与电商冲击加剧经营压力。三是资产处置影响品牌价值 。2025年累计出售超50座万达广场
，虽保留运营权，但核心资产流失可能削弱长期竞争力
。此外 ，还有一些关键变量影响万达未来走向。

扭亏为盈,万达电影后疫情时代迎来业绩拐点

〖壹〗 、万达电影在后疫情时代成功扭亏为盈
，2021年预计实现归母净利润0.9-3亿元，但距离业绩承诺仍有较大差距 ，公司正通过多元化经营拓展收入来源 。业绩扭亏为盈，复苏态势显著 2021年万达电影预计实现归母净利润0.9-3亿元
，较2020年亏损669亿元实现大幅扭亏；扣除非经常性损益后仍盈利0.1-0.3亿元，而上一年度亏损653亿元
。

〖贰〗
、业绩拐点显现 尽管前两年业绩不佳 ，但万达电影在2020年第四季度迎来了转机。随着影院全面复工复产、上座率提升以及国庆档的亮眼表现
，万达电影国内影院率先扭亏为盈，市占率创下新高 。第四季度预计实现营收27亿元-35亿元 ，较第三季度环比增长近三倍
，基本恢复至2018年和2019年第四季度的营收水平
。

〖叁〗 、二是后疫情时代，医药新基建方向。关注药明康德 ，短期疫情影响是有限的
，创新是中长期核心，公司始终秉承优异的商业模式 ， 逐渐成长为亚洲最大
、全球领先的CRO公司
，确定性很高 。另外如贝达药业，预计公司核心产品在2020年迎来拐点 ， 业绩释放收获期。

〖肆〗、政策支持助力院线公司毛利率及净利率提升，修复疫情期间亏损
。需求端反弹预期 线下旅游 、餐饮恢复表明疫情心理影响逐步消除
，积压的春节档优质影片（如《唐人街探案3》《夺冠》）或集中上映，观影意愿可能超预期。影院复业后半年内以库存影片为主 ，优质影片储备丰富的公司（如万达电影
、华谊兄弟）将直接受益 。